Αν και η Goldman Sachs αναγνωρίζει ότι ο ορίζοντας των ελληνικών εκλογών του 2027 φέρνει στο προσκήνιο τον κίνδυνο κατακερματισμένων κοινοβουλίων σε Ελλάδα, Ιταλία και Ισπανία, εμφανίζεται καθησυχαστική. Όπως επισημαίνει, το πολιτικό ρίσκο δεν αποτελεί —τουλάχιστον για την ώρα— απειλή για σοβαρές αναταράξεις στην αγορά των κρατικών ομολόγων.
Για την περίπτωση της Ελλάδας, η Goldman Sachs στρέφει την προσοχή των θεσμικών επενδυτών στις ιδιαιτερότητες του εκλογικού νόμου. Το σύστημα της ενισχυμένης αναλογικής λειτουργεί ως ένας μηχανισμός που συνδυάζει την αναλογική εκπροσώπηση με ένα κλιμακωτό bonus για το πρώτο κόμμα. Ειδικότερα, το πριμ ξεκινά από τις 20 έδρες, με την προϋπόθεση ότι το πρώτο κόμμα θα συγκεντρώσει τουλάχιστον το 25% των ψήφων, ενώ αυξάνεται κατά μία έδρα για κάθε επιπλέον 0,5% που καταγράφεται στην κάλπη και τελικά φτάνει στο ανώτατο όριο των 50 εδρών (ταβάνι), εάν το πρώτο κόμμα αγγίξει ή ξεπεράσει το 40%.
Από το 40% του 2023 στο «γρίφο» του 30%
Η έκθεση υπενθυμίζει ότι στις προηγούμενες εκλογές του 2023, η Νέα Δημοκρατία του Κυριάκου Μητσοτάκη αξιοποίησε πλήρως αυτό το σύστημα, ξεπερνώντας το 40% και εξασφαλίζοντας μια ισχυρή, αυτοδύναμη πλειοψηφία στη Βουλή. Ωστόσο, τα δεδομένα έχουν πλέον ανατραπεί.
Σύμφωνα με την ανάλυση των διεθνών αναλυτών, οι δημοσκοπήσεις που διενεργούνται σταθερά από τον Ιούνιο του 2024 και μετά δείχνουν μια νέα πραγματικότητα: η Νέα Δημοκρατία σταθεροποιείται πλέον κοντά στο 30%. Αν και διατηρεί ένα σαφές προβάδισμα έναντι του ΠΑΣΟΚ αλλά και του νέου πολιτικού σχήματος που συνδέεται με τον Αλέξη Τσίπρα, το ποσοστό αυτό δεν επαρκεί για να ξεκλειδώσει την αυτοδυναμία.
Το σενάριο της συγκυβέρνησης στο μικροσκόπιο
Αυτή η δημοσκοπική κάμψη αλλάζει και το βασικό ερώτημα των ξένων χαρτοφυλακίων. Οι αγορές δεν αναζητούν πλέον απλώς τον νικητή της κάλπης, αλλά τη δυνατότητα σχηματισμού μιας βιώσιμης και σταθερής κυβέρνησης.
Η Goldman Sachs «δείχνει» ως το επικρατέστερο μετεκλογικό σενάριο μια κυβέρνηση συνεργασίας ανάμεσα στη Νέα Δημοκρατία και το ΠΑΣΟΚ. Παρά το γεγονός ότι οι ηγεσίες των κομμάτων απορρίπτουν παραδοσιακά τέτοιες συμμαχίες κατά την προεκλογική περίοδο, οι αναλυτές θεωρούν ότι η αριθμητική της κάλπης θα επιβάλει τελικά τη συμβιβαστική αυτή λύση.
Γιατί οι επενδυτές δεν «σοκάρονται»
Παρά το γεγονός ότι η Ελλάδα οδεύει προς κυβέρνηση συνεργασίας, τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν προστατευμένα. Η Goldman Sachs εξηγεί ότι οι αγορές διατηρούν την ψυχραιμία τους για τρεις λόγους:Το ρίσκο έχει ήδη κοστολογηθεί: Τα μοντέλα της τράπεζας δείχνουν ότι οι επενδυτές έχουν ήδη ενσωματώσει τον πολιτικό κίνδυνο στις τιμές. Είναι ενδεικτικό ότι τα spreads της Νότιας Ευρώπης κάλυψαν άμεσα τις απώλειες που είχαν σημειώσει κατά την πρόσφατη κρίση με το Ιράν.
Δημοσιονομική πειθαρχία: Οι χώρες του ευρωπαϊκού Νότου συνεχίζουν να επιτυγχάνουν μεγαλύτερη δημοσιονομική προσαρμογή σε σύγκριση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη.
Καθαρός ορίζοντας το φθινόπωρο: Αν και οι προϋπολογισμοί του Σεπτεμβρίου και του Οκτωβρίου θα βρεθούν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, ο οίκος ξεκαθαρίζει ότι δεν αναμένει δυσάρεστες εκπλήξεις.
Η Goldman Sachs διαμηνύει ότι η άνοδος του πολιτικού ρίσκου ενόψει του 2027 είναι υπαρκτή, αλλά είναι πολύ νωρίς για να προκαλέσει επιθετικές πωλήσεις στα ομόλογα.
πηγή
Οι απόψεις που αναφέρονται στο κείμενο είναι προσωπικές του αρθρογράφου και δεν εκφράζουν απαραίτητα τη θέση του Ellada simera.
Οι απόψεις που αναφέρονται στο κείμενο είναι προσωπικές του αρθρογράφου και δεν εκφράζουν απαραίτητα τη θέση του Ellada simera.
Δημοσίευση σχολίου